在FTX的困境带来的意外冲击之后，加密市场参与者继续进行重新调整。正如我们在最近几期关于网络现状的文章中所述，Alameda钱包的链上足迹横跨了许多加密资产和区块链。其结果是，影响巨大且不断蔓延。我们认为其中一个特别值得关注的领域是稳定币。
稳定币是在公共区块链上发行的数字代币，追踪一种标的资产，目前绝大多数是美元。在最受欢迎的法币支持模式中，USD Coin的Circle等发行商持有支持代币的准备金，这些代币可赎回美元。
今年早些时候，在“算法”稳定币Terra USD的恶性死亡螺旋之后，稳定币受到了严格的审查，但它仍然是数字资产行业的一个重要发展领域。FTX崩溃后，稳定币生态系统是如何维持的？
采用
衡量采用情况的一个简单标准是链上转移的价值。使用相对较长的90天移动平均值窗口，可以得出区块链上与稳定币交换的每日价值接近250亿美元的历史高点。其中约200亿美元来自于USDC(以太坊)和Tether(以太坊和Tron)的转移。
来源：Coin Metrics Network Data
同样值得考虑的是，稳定币在允许用户从交易所提取资金以降低交易对手风险方面所发挥的作用。我们可以注意到，持有以各种稳定币计价的超过10000美元的地址在过去几个月有所增加；尤其是USDC，自11月初以来，地址数量显著增加，从76000增加到86000。
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自由流通供应和赎回
Coin Metrics计算了一个自由流通供应指标，可以更好地捕捉流通中不被国库或赎回账户持有的流动性供应。
这在分析Tether的情况下尤其重要，它的赎回模式包括一个持有赎回USDT的国库地址。这些USDT不应该被认为是流通供应的一部分，所以为了准确评估供应趋势，查看自由流通供应是很重要的。自11月8日以来，USDT供应(以太坊、Tron、Omni)已经减少了约40亿美元，从670亿美元到630亿美元。
来源：Coin Metrics Network Data
赎回是在Tether的价格略微低于1美元挂钩的情况下发生的。这为某些较大的市场参与者创造了套利机会：他们可以在1美元以下买入USDT，并按面值赎回。不过，赎回速度没有今年春季那么激烈，反映出对1美元挂钩的折价没有那么严重。
来源：Coin Metrics Network Data
与此同时，自11月8日以来，另一个由法币支持的稳定币中坚力量USDC的自由流通供应量略有上升，从370亿美元上升至400亿美元。
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wBTC
尽管稳定币是迄今为止采用最多的链上衍生品，但也有“包装”(wrapped)资产，即用于与无法从智能合约中寻址的底层资产进行交互的代币。(wBTC是以太坊中使用的比特币的衍生品，其管理方式是将BTC存入发行wBTC代币的托管人处，确保两者之间保持1:1的对应关系。最近，用于管理大多数wBTC资金的多签地址进行了调整，删除了不活跃的签名人(包括FTX的Blockfolio)，从18个地址减少到只有11个。
来源：Coin Metrics Network Data
在FTX惨败后不久，支持wBTC的BTC主要托管人之一BitGo暂时停止了提款，导致wBTC价格偏离基础BTC的价格。此后，wBTC的价格已经开始回升，但仍然低于BTC参考汇率。wBTC供应下降，赎回速度加快。
小结
由于市场和参与者都希望从最近的事件中学习和恢复，我们必须密切关注支撑加密货币许多最受欢迎的用途的金融基础设施。此外，在市场参与者努力减少风险敞口并保护其资产时，我们可以通过关注稳定币来收集大量信息。
网络数据洞察
来源：Coin Metrics Network Data Pro
随着FTX内爆后的尘埃落定，链上活动有所放缓。大多数币的持有者数量仍在增加，这可能是用户继续从交易所提取代币到自我托管钱包的结果。
